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白酒行业-高端白酒持续保持超越行业的营收和利润增速

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對於虧損的主要原因,金種子酒表示,消費快速升級,市場消費主流價位產品上移,公司百元以下價位產品市場份額萎縮,銷量下降;主推產品金種子系列年份酒尚處於培育期,銷售未突破上量,且對公司整體業績貢獻度有限。

次高端白酒價格帶通常在300元-600元/瓶之間,包括全國性次高端品牌和區域性次高端品牌。其中,全國次高端品牌以洋河股份、水井坊、捨得酒業為代表企業;區域次高端品牌包括山西汾酒、古井貢酒、口子窖、酒鬼酒等公司。

2019年上半年,貴州茅台實現營業收入394.88億元,同比增長18.24%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為199.51億元,同比增長26.56%;經營活動產生的現金流凈額為240.87億元,同比增長35.82%。

上半年業績分化明顯高端白酒是以貴州茅台、五糧液和瀘州老窖為代表品牌,核心產品價格均在600元/瓶以上。

水井坊上半年實現營業收入16.90億元,同比增長26.47%;歸屬於上市公司的股東凈利潤為3.40億元,同比增長26.97%。水井坊指出,公司持續聚焦渠道通路,有效布局高凈值人士銷售網絡,推動門店動銷,促進核心市場加速成長;持續聚焦品牌內涵,借力數字化手段,通過創新推動品牌高端化,形成規模增長。上半年公司繼續保持較快增長勢頭。

8月25日晚間,古井貢酒發佈2019年度半年報,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤12.48億元,同比增長39.88%。自上市以來,公司首次半年報凈利潤突破10億元大關。數據顯示,19家上市白酒企業中已有13家披露了上半年業績數據。其中,9家公司業績向好。總體看,中高端白酒公司業績實現較好增長,中低端白酒企業則凈利潤下降、首虧居多。

在白酒行業整體向好的大背景下,貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等白酒公司股價近日刷新歷史高位。申萬宏源食品飲料團隊認為,在白酒行業分化固化的格局下,龍頭企業盡享溢價,消費升級和集中度向品牌企業集中是核心驅動力。

受益於居民收入水平提高和行業結構性集中度提升,白酒景氣周期拉長。中信建投研報顯示,高端白酒持續保持超越行業的營收和利潤增速,龍頭企業集中度持續提高。高端白酒競爭格局優異,呈擴容趨勢。龍頭茅台收入市佔率由2012年46.58%提升至2018年64.17%。2019年以來,茅台供應偏緊,一批價從年初的1700元/瓶左右提升至2000元/瓶以上。受益於茅台一批價上漲,五糧液、老窖等企業一批價持續走高,高端白酒景氣周期延續,量價齊升。

公告顯示,貴州茅台堅定不移做足酒文章、擴大酒天地,紮實推進年度工作計劃,圓滿完成上半年工作目標,為實現全年目標任務奠定了良好基礎。

貴州茅台以其獨特的國酒文化,特殊的釀造工藝和醬香型白酒中行業壟斷地位造就了茅台的稀缺性,量價齊升帶動公司業績持續高增長。上市以來,茅台收入複合增速達25.53%,利潤複合增速達31.89%。

上半年,五糧液實現營業收入271.5億元,同比增長約26.50%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約93億元,同比增長約31%。五糧液表示,2019年上半年,公司營業收入、歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期實現較好增長,主要系公司酒類產品結構調整、核心產品五糧液量價增長所致。

上市公司方面,金種子酒預計首虧,金徽酒凈利潤同比下滑。

中低端白酒的終端價格在300元/瓶以下。華泰證券研報顯示,受高端白酒和次高端白酒擠壓式發展的影響,中低端白酒市場佔比有所下降。

相關調研數據顯示,古井貢酒在安徽區域市場銷售強勁。在阜陽市區,古井貢酒年銷售額突破2億元;在蕪湖市區、蚌埠市場,古井貢酒年銷售額約2億元。總體看,合肥東市場銷售約2億元,佔據半壁江山;合肥西市場銷售約2.1億元,佔據三分之一市場份額。行業專家表示,從古井貢酒在安徽各地市場的表現看,在品牌聚焦、產品聚焦的趨勢下,強者會越來越強。

水井坊在半年報中指出,「強者恆強、弱者恆弱」的馬太效應加劇行業內、品牌間的兩極分化,大型酒企對中小酒企市場份額的擠壓式增長格局愈發明顯;300-600元板塊仍然是行業增速最快的板塊,吸引600元以上和300元以下板塊的領先企業紛紛布局,加劇了競爭;為提升市場佔有率,各白酒品牌企業紛紛加大投入,用於分銷網絡的拓展和終端門店建設;同時,領先的白酒品牌紛紛加大在數字化方面的投入,以增強銷售團隊執行能力,提升渠道管理效率以及與消費者互動的效能。

招商證券食品行業首席分析師楊勇勝表示,白酒行業集中度提升,源於消費者更加重視品牌。次高端白酒實現超預期的高增長壓力大,高端白酒的增長更加確定。高端白酒的核心變量是茅台的一批價。從目前情況看,茅台在中秋節前實現放量,保證企業增長和一批價平穩回落。在供需緊平衡的狀態下,茅台一批價回落幅度有限,利好整個高端白酒行業。

招商證券認為,古井貢酒、今世緣、口子窖等區域性名酒目前處於產品結構升級的通道中。其中,古井貢酒的價格帶處於100元升級到300元的過程,有利於推動其利潤增速快于營業收入的增速。

根據公告,金種子酒預計上半年凈利虧損3000萬元到3600萬元,同比由盈轉虧;上年同期盈利601萬元。這是白酒行業今年上半年首家預計虧損的企業。

招商證券認為,白酒行業在經歷去年底控貨去庫存,調低增長目標后,行業迎來預期反轉的估值修復行情。從渠道利潤的邏輯看,高端渠道利潤源於品牌壁壘帶來的確定性;中檔渠道利潤來自於大眾需求韌性;次高端白酒企業的高增長目標,讓渠道利潤空間有所反覆。

行業集中度提升華泰證券研報顯示,在經歷高速擴張后,白酒行業進入存量競爭階段,各大香型龍頭企業憑藉品牌力、產品力和渠道力引領白酒行業發展。值得注意的是,白酒行業集中度持續提升,但龍頭企業佔比依然較低,市場發展空間較大。

今日关键词:柳传志卸任