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行业去年-看好2020年周期股以及地产后周期产业的投资机会

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此外,在進行了紮實的產業研究基礎上,何謙也頗為看好汽車產業觸底回升機會。「目前國內千人汽車保有量和國外相比還有很大差距,賣方一般會用美國數據對比,但我們覺得國情不同,用亞洲國家的數據相比更合適。據我們內部測算,包括新置、更新在內,汽車消費的預計增長空間是80%,再加上國家的產業扶持,產業進入順周期,投資的勝率並不低。」何謙說。

近年來,他在固定收益領域內的投資業績喜人,銀河數據顯示,截至2019年末,其長期管理的海富通純債債券A近5年收益47.05%,在同類88隻普通債券型產品中排名第一,年化收益率8.02%。

為了更好地進行可轉債投資,何謙做了一個長遠而清晰的規劃,他要用數年的時間,逐個研究分析各個中觀產業,將各大主要行業的投資邏輯整理清楚。「2019年,我用了20%的精力去管理純債,而用80%的精力去管理可轉債。」何謙說,「我覺得這個分配是合理的。因為純債的業績可提升空間較小,我不希望通過提高債券類資產風險的方式來提升業績,而可轉債才是能夠做高收益、控制回撤的重點所在。」

深入研究可轉債自何謙在海富通基金開始投資生涯后,記者幾乎每年都會採訪他,每次採訪往往會有新收穫。在這次採訪中,何謙坦率地總結:「2019年市場變化很大,我也有很多新的收穫與思考。」

何謙中國基金報記者應尤佳海富通的基金經理何謙在固收基金經理中顯得有些特別,他不僅關注宏觀經濟走勢,強調對各類債券的研究,還非常關注產業研究、微觀研究。他試圖通過可轉債等方式實現「固收+」,而縱橫宏觀、微觀的研究視角又使得他看待整體經濟和市場趨勢更為深刻而通透。

「復盤來看,去年收益沒有達到我預期的原因與市場熱點方向也有些關係。」何謙分析,去年的權益類市場熱點主要集中於科技、醫藥、消費等行業,這超出了他的能力圈。「做債券的人天生會對宏觀經濟相關的產業了解更深入,映射到可轉債投資上,就是金融、地產、周期等行業,而對科技、醫藥、消費這些行業會相對陌生。」

何謙去年的投資並不算滿意。儘管去年年初他就看準了全年的大類資產配置方向,但他還是覺得投資成效沒有達到自己的預期。他對自己的要求很高,作為一名固定收益基金經理,他既不想隨意降低評級來提高收益,又希望能夠增厚產品收益,對此,他有自己做「固收+」的方式——用可轉債來分享權益市場的機會。

在他看來,2020年是貿易戰緩和、全面以經濟建設為中心的一年,在控制槓桿率不上升的情況下,全年仍將持續降低實體經濟的融資成本,繼續推進經濟結構的調整升級,在此背景下,貨幣政策的方向會保持寬鬆,但邊際寬鬆對於債券市場的支持力度會較小。

他分析,當前各地的房地產政策出現分化,房地產融資也有望放鬆,同時基建也有所加碼。在此背景下,看好2020年周期股以及地產後周期產業的投資機會。他分析,地產和基建將帶動鋼鐵、煤炭等周期產業需求,而銅、鋁等品種正處於庫存低位,此類產業將有望迎來投資機遇,這些產業中有不少具備投資性價比的可轉債標的。

因此,何謙認為,2020年上半年對債券市場投資需要保持謹慎態度,堅守較短久期的高等級信用債品種,繼續等待更好的債券投資時機。相對而言,他對權益市場的看法更為樂觀,會關注科技、周期、傳媒等行業的可轉債投資機會。

橫跨宏觀、中觀、微觀的投資視角在過去一年中,何謙研究了多個產業投資邏輯,並且對多種可轉債標的進行了仔細分析,在研究分析過程中,他對於中觀產業、微觀企業的思考越來越深入,而這使他在構建宏觀視角時比以往更通透。

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