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冶炼厂大幅-疫情的爆发无疑对短期内经济负面影响较大

艺术家田占义去世

和訊網:針對本次疫情,您更看好有色金屬中哪些品種?請您詳述,看好的原因是什麼?

相對來說,金屬冶鍊環節受影響暫有限,一方面冶鍊廠停產、重啟成本較高,另外,冶鍊廠都不在疫情嚴重區域且分佈在遠離人口密集區,因此在產冶鍊廠不會因疫情而暫停生產。另外,雖然短期內運輸受較大影響,生產資料的發運及送達或因此延遲,但冶鍊企業普遍提前原材料備庫,短期也不會出現生產資料短缺的情況。除此以外,目前冶鍊企業利潤普遍較高,冶鍊廠也不會因疫情而主動減產。

而終端消費方面,基本金屬與房地產關聯性最強,為地產後周期的商品。而疫情對地產開工的延遲無疑更大,其中最主要的是農民工返崗嚴重受阻。

金屬加工企業多數在春節假期期間實施減停產措施,部分加工廠甚至在1月中旬即開始停工停產。假期結束后加工廠才會陸續復工,而新冠疫情的爆發打斷了加工廠復工節奏。目前全國上下將疫情防控擺在首位,金屬加工集中的華東、華中及華南等地區採取的措施尤為嚴格,員工返崗以及運輸嚴重受阻,造成加工廠不得不將復工時間一拖再拖。目前多數加工企業仍處於待復工狀態。

李強:鋅價走勢分析:從大周期看,2019年起,國內外鋅錠供應都處於擴產周期中,鋅礦供應寬鬆,加工費高企,國內精鍊鋅產能不斷突破冶鍊瓶頸,鋅價長期處於弱勢下行態勢。 而此次短期國內新型肺炎的疫情爆發,進一步加大了供應的壓力。疫情對於冶鍊廠影響相對較小,1月主要冶鍊廠產量環比僅小幅下降,仍維持53.45萬噸的高產量,同比增長23.1%。而下游從春節假期至今幾乎處於停滯狀態,開工大幅延遲,成交冷清,從而導致精鍊鋅大幅累庫。近一周,LME全球庫存連續大幅回升,增至近五個月高位,上期所庫存同樣增幅超100%。庫存壓力加上下游實際復工仍需延遲下,悲觀情緒不減。滬鋅在3號開市大幅低開后,持續低位運行。 由於疫情仍未迎來明顯拐點,部分地區管控仍較嚴格,物流仍受影響,人員流動亦受限制,部分煉廠硫酸脹庫、原料短缺、資金周轉風險上升,據SMM初步統計,2月預計鋅錠產量將減少4-5萬噸,新增產能也多延後至二三季度。而需求端來看,近兩年下游主要鍍鋅廠仍處於需求相對較好的狀況中。2019年鍍鋅板產能新增產能276萬噸,2020年計劃新增190萬噸。加上政策端,目前多地政府陸續出台扶持小微企業綜合政策,增強市場信心,疫情過後下游或有補搶工,專項債支撐基建下,二季度消費仍有期待,或有階段性反彈行情。

李強:期貨市場僅從市場來看,所要面對的主要是市場大幅波動所帶來的風險。不過春節之後的正常開市已經化解了這類風險。由於期貨市場開市和一些客戶公司上班時間有一些錯位,所以新湖期貨根據客戶持倉的風險度及時與客戶保持溝通,提示風險,保證客戶能夠及時做到風險應對。此外,由於自春節以來,市場的信息變化較快,新湖期貨積極利用線上工具,加強對市場的解讀,為市場各類參与者提供第一手信息,協助客戶及時跟蹤市場的變化。

相比于上游,下游受疫情影響更大。全國銅材產量主要集中在江西、江蘇、浙江、廣東和安徽五省,這五省的銅材總產量佔比高達76.9%,目前浙江和廣東的疫情較為嚴峻,廣東、江西等地銅材企業員工大多來自其他省份。雖然大多數企業已於元宵節后開工,但是因員工到崗困難,再加上物流受阻,各銅材企業原料短缺,預計銅材企業即使復工,開工率也很難保證。除此之外家電和汽車消費估計在疫情沒有明顯好轉之前很難改善,房地產和基建等大型項目復工進度也難以保證。疫情造成銅需求短期內大幅下滑。

當前投資黃金具有配置價值。一方面,當前全球央行寬鬆仍是主旋律,美聯儲今年仍具有降息基礎,全球其他央行也將延續寬鬆;另一方面,黃金具有對沖尾部風險的功能。黃金作為傳統的避險產品在資產配置中有其獨特作用。黃金集合了商品、金融品和投資品等多重屬性。無論黃金價格如何變化,由於其內在的價值比較高同時具有一定的保值和較強的變現能力,特別是在抗通脹能力更是無與倫比。從資產組合角度來看,黃金依然是資產組合中比較好的選擇之一。從長期來看,黃金在大類資產配置中不可少,並且依然是避險保值不可或缺的重要資產。當前全球地緣政治、美國總統大選、中國疫情等風險事件不斷,全球避險需求將繼續強化,機構對黃金的配置需求也將增強。

此次疫情將大幅拖累一季度國內宏觀經濟,也使得銅需求大幅下滑,這是目前壓制銅價的主要因素。不過考慮到疫情好轉后,在銅礦供應短缺的支撐下,隨着此前積壓的房地產、基建項目積極趕工,國家經濟刺激政策的陸續出台,以及下游消費的恢復,銅價仍有望走高。

和訊網:後市我們需要關注哪些點?您有什麼建議給到投資者?

後續來看,短期美國經濟數據重新走強,美元指數維持強勢,美股繼續走高,同時近期中美實物需求狀況不佳,黃金價格走勢受到一定的抑制。不過對於國內黃金價格而言,近期國內疫情以及一季度經濟壓力將對人民幣起到一定貶值壓力,內盤黃金價格走勢有可能偏強於外盤;中長期來看,2020年黃金價格仍具有再度創新高的可能。其原因在於今年全球央行延續寬鬆政策以及全球地緣政治風險。

和訊網:面對公共衛生事件危機,您認為期貨市場應該如何應對?新湖期貨又是如何應對的?做了哪些工作?

編者按:庚子年開年,一場突如其來的新型肺炎疫情牽動着全國人民的心,從中央到地方,全社會及社會各界紛紛投入到防控疫情的行動中。讓我們見證了舉國上下眾志成城,萬眾一心,全力阻擊疫情的決心。

在李強看來,短期內疫情對金屬冶鍊環節影響相對有限,而對下游乃至終端消費負面影響較大。短期內基本金屬普遍出現大幅累庫的情況,且累庫周期延長,供應過剩情況較嚴重,對金屬價格造成明顯壓力。不過考慮到疫情結束后,消費將快速反彈,加之央行、發改委等部門,各地方政府紛紛出台應對措施,協助企業復工並降低企業融資成本,這對穩定市場情緒起到了正面作用。有色金屬價格目前有呈現企穩態勢。

李強:此次疫情造成的市場避險情緒對整個有色板塊負面影響較明顯。疫情的爆發無疑對短期內經濟負面影響較大,使得仍處於築底階段的宏觀經濟雪上加霜,短期金屬消費全面受挫。

李強:對於後市,我們首先要保持樂觀的信心。從歷史案例來看,疫情事件不管是對經濟還是對於資本市場,都顯示出其階段性影響的特徵。其次,我們要需要關注疫情發展的變化以及各產業復工情況,因為這直接影響到當下各大宗商品供需結構,從而形成不同的市場投資機會。最後,關注政策的變化。疫情對實體影響實際上還是較大的,我們需要關注政策面總量變化和結構變化,從而形成對不同行業差異化的影響。我們建議,實體企業一方面利用衍生品市場對沖當下庫存風險。另一方面,保證企業當下現金流。對於市場普通投資者,則根據市場波動率的變化來調整倉位。降低投資上的系統性風險。

李強:黃金價格上漲的邏輯在於:一是美元降息所帶來的全球寬鬆潮;二是風險事件所引發的避險情緒。在全球寬鬆以及風險事件共振下,黃金價格具有長牛的基礎。

當然,作為一家金融機構法人企業,期貨公司更應該與當地政府、行業監管部門、協會、甚至是所在辦公室場所的物業保持聯繫,在應對疫情,保持一致的步伐和基調,提升整個社會應對疫情的效率。

2020年新春佳節突發新冠疫情,證期交易市場先於企業復工提前開市。隨着近期大量企業開始復工,鋼鐵、有色金屬等行業股價呈現漲勢。且近幾日疫情數據較好,市場較為樂觀。

而銅價則仍有望走高。據李強分析,此次疫情將大幅拖累一季度國內宏觀經濟,也使得銅需求大幅下滑,這是目前壓制銅價的主要因素。不過考慮到疫情好轉后,在銅礦供應短缺的支撐下,隨着此前積壓的房地產、基建項目積極趕工,國家經濟刺激政策的陸續出台,以及下游消費的恢復,銅價仍有望走高。

和訊網:黃金一度被稱為「避險之王」,今年開年來,黑天鵝不斷出現,美伊衝突更是將黃金價格推漲至1600美元之上,刷新7年來高位。您認為金價的漲勢只是對突發事件短暫的反應,還是奠定長牛趨勢?後續將如何走?您是否看好當前投資黃金?

新湖期货研究所所长、首席分析师李强

李強:相對其他金屬,銅價或表現相對較強。此次疫情有色金屬消費均有直接的負面影響,因此當從消費方面看,有色金屬品種之間沒有明顯的強弱。不過疫情在供給端的影響有一定的差別,其中矛盾相對明顯的是銅。疫情未發生前,國內銅冶鍊企業面臨硫酸脹庫的擔憂,部分冶鍊廠尤其是非國企中小型冶鍊廠受硫酸脹庫影響減產的風險較大。2019年四季度以來,銅冶鍊廠硫酸銷售壓力就已經有所顯現,而且此次疫情最嚴重的湖北省是硫酸消費大省,加之運輸受阻,銅冶鍊廠硫酸難以及時運出,脹庫風險陡升,冶鍊廠被動減產的可能的也隨之大幅上升。此外銅精礦供應整體短缺的背景對銅價也提供中長期支撐。

因此短期內疫情對金屬冶鍊環節影響相對有限,而對下游乃至終端消費負面影響較大。短期內基本金屬普遍出現大幅累庫的情況,且累庫周期延長,供應過剩情況較嚴重,對金屬價格造成明顯壓力。不過考慮到疫情結束后,消費將快速反彈,加之央行、發改委等部門,各地方政府紛紛出台應對措施,協助企業復工並降低企業融資成本,這對穩定市場情緒起到了正面作用。有色金屬價格目前有呈現企穩態勢。

銅價走勢分析:疫情造成全國交通運輸不暢,已嚴重影響到銅產業鏈上下游的生產。對於銅冶鍊廠來說,下游加工企業復工較少,精鍊銅需求下降,煉廠精銅庫存壓力較大;另外煉廠面臨更為嚴峻的問題是硫酸脹庫風險,2019年四季度以來,煉廠硫酸銷售壓力就已經有所顯現,再加上此次疫情使得全國交通受阻,硫酸下游化肥廠開工延後,而且此次疫情最嚴重的湖北省是硫酸消費大省,目前河南、內蒙、湖南、湖北等地的銅企硫酸庫存已經到了高位警示線,企業只能加大儲備罐和降價進行處理,部分煉廠2月的產量已經受到影響,3月份企業也已經有減產計劃。

從大周期看,2019年起,國內外鋅錠供應都處於擴產周期中,鋅礦供應寬鬆,加工費高企,國內精鍊鋅產能不斷突破冶鍊瓶頸,鋅價長期處於弱勢下行態勢。 但從需求端來看,近兩年下游主要鍍鋅廠仍處於需求相對較好的狀況中。2019年鍍鋅板產能新增產能276萬噸,2020年計劃新增190萬噸。加上政策端,目前多地政府陸續出台扶持小微企業綜合政策,增強市場信心,疫情過後下游或有補搶工,專項債支撐基建下,二季度消費仍有期待,或有階段性反彈行情。

以下是訪談實錄:和訊網:您如何看待本次疫情對整個有色板塊的影響?為什麼?

和訊網:請您從供需面分別闡述近期鋅價和銅價的運行邏輯。

因疫情爆發,導致節后首個交易日A股近3000家公司跌停,滬指8.73%的跌幅創1997年以來的紀錄,但隨後,滬指截止2月12日收盤創下八連陽,重新站上2900點。在金融戰「疫」這場沒有硝煙的戰場中,券商、基金、期貨等各金融機構一致認為目前疫情的衝擊只是短期的,中國經濟韌性強、潛力大,長期向好的基本面沒有變,繼續看好中國經濟和中國資本市場發展的前景與機遇。和訊網訪談欄目《洞察•資道》特推出「金融戰『疫』必勝邏輯」系列,與金融機構一道為投資者梳理疫情下的投資脈絡,以便讓投資者能夠對市場的認識更加清晰、準確。本期邀請到新湖期貨研究所所長、首席分析師李強。

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